Опционы

Опционы


В данной статье поговорим о таком инструменте как опцион.Что это такое? Какие преимущества и недостатки перед другими инструментами? Как его эффективно использовать в своей торговле? И другие важные моменты на этутему. Статья будет очень полезна новичкам, кто вообще понятие не имеет что это такое.


Главное


Прежде чем начинать раскрывать данную тему хотелось бы сразу отметить, что в данной статье речь пойдет про биржевые опционы или option. Есть еще так называемые бинарные опционы, чья реклама просто заполонила интернет и у начинающих трейдеров может быть настоящая путаница в этих двух совершенно разных инструмент


Что такое такое?


Вы возможно вы уже читали определение, что такое опцион если нет, то вот само определение:


Опцио́н (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому покупатель опциона (потенциальный покупатель или потенциальный продавец базового актива — товара, ценной бумаги)получает право, но не обязательство,совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец option несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона. (взято с википедии)


Если вам понятно данное определение, то поздравляю вас, можете смело перейти к следующему разделу. Но если для вас это какая-то словесная бессмыслица, то давайте сначала разберемся с этим.


Существует два вида опционов это option Call (колл)и option Put (пут). Они покупается или продаётся только на какой-то первоначальный так называемый базовый актив. Это может быть акция или фьючерс. Опционы строго привязан к этому активу. За ними всегда должен стоять базовый актив.На Российском рынке все опционы торгуются на фьючерсы. На Американском рынке option могут торговаться на фьючерсы и на акции. Также у них есть срок исполнения.


Call-option даёт право (но не обязательство) покупателю oпциoна купить в будущем оговоренное количество ценных бумаг или другого базового актива[1] по установленной в контракте цене (страйк)в течение ограниченного срока или отказаться от такой покупки (не исполнять опцион). Продавец обязан продать предмет торга или финансовый инструмент, если покупатель примет такое решение. Покупатель за это своё право уплачивает продавцу премию.


И так, какие ключевые моменты можно увидеть в данном определении option call?

1. У покупателя option call, есть право (но не обязательство) купить базовый актив по цене страйк. Покупатель уплачивает премию.

2. У продавца option call, есть обязанность продать базовый актив по цене страйк.


Определение option Put (пут) аналогичное, только в случае option put покупатель обладает правом продать базовый актив, а продавец обязан купить. Вернемся к option call.


Рассмотрим пример:


На рынке торгуется фьючерс А, текущая цена этого фьючерса 100 рублей. Мы решили купить option call со сроком истечения 3 месяца на этот фьючерс со страйком 100 р. Опцион на текущий момент стоит 5 р. (премия). Пока не нужно задумываться, что такое страйк и почему опцион стоит 5р. И рассмотрим 3 варианта развития событий


1. Котировки выросли до 150 рублей.Исходя из определения, мы как покупатель можем воспользоваться правом исполнить опцион, а именно купить фьючерс за цену установленную в контакте (страйк) то есть 100 руб. и тут же продать данный фьючерс за 150 руб. по текущей рыночной цене. Итого наша финансовая операция: - 5 р. (за покупку опциона, премия) – 100 р. (покупка фьючерса) + 150 р.(продажа фьючерса) = итого +45 р. мыс вами заработали.

А вот у продавца опциона зеркальная ситуация, так как он продал вам его, то он взял на себя обязанность исполнить его, в обмен на премию которую вы ему заплатили. Его финансовая операция составила -45 руб.


2. Стоимость упала до 50 рублей. Исходя из определения, мы как покупатель,скорее всего, откажемся от права исполнить опцион, так как если мы его исполним, то для нас это будет убыток (покупка фьючерса за 100 рублей, а затем продажа за 50 итого: - 50 рублей) Но у покупателя всегда есть право отказаться от этого. Так что в данном случае наш убыток составит только на величину уплаченной премии. Итого наша финансовая операция составит: - 5 рублей (за покупку опциона, премия).


А продавец в этом случае получит свою премию и будет рад неисполнению опциона.Итого: + 5 рублей.


3. Ну и третий вариант, он может показаться сначала странным, ведь на рынке существует только два состояния рост и падение, но в мире options всегда существует третий сценарий, когда цена остается на месте или изменяется не достаточно сильно от первоначальной точки.


Итак, актив вырос до 105 рублей. Достаточно не плохой рост в 5% от первоначальной цены. Но этого роста не достаточно что бы покупателю получить прибыль. Итого наш финансовый результат составит 0 рублей.Точно такой же будет и у продавца.


Основные моменты, которые мы видим из данного примера это:


1. У покупателя всегда есть ограниченный риск, который он знает заранее, а именно стоимость самого опциона (премия). А у продавца наоборот, неограниченный риск и прибыль в виде премии.


2. У покупателя неограниченная прибыль при сильном движении базового актива.


3. Если котировки вырастают не достаточно сильно или остаются на месте, это убыток.


4. Наш финансовый результат зависит напрямую от изменения базового актива (в примере фьючерса)


Складывается впечатление, что покупать всегда находится в более выгодных условиях перед продавцом. Но это не совсем так, но об этом чуть ниже.


Линейность и нелинейность


Теперь,когда мы уже имеем небольшое представление о том, как работает опцион давайте сравним его с другими биржевыми инструментами и посмотрим, какими еще свойствами он обладает. Затем узнаем, что такое страйк и как формируется стоимость самого опциона.


Для начала нам придется разобраться с профилем позиции. В качестве примера представим, что у нас есть 100 рублей и мы купили 1 акцию по цене 100 рублей. Как измениться наша доход, если цена акции вырастит до 105 рублей? Мы заработаем 5 рублей.Если цена акции упадет до 95 рублей, то соответственно мы получим убыток в -5 рублей. Данную ситуацию мы можем представить в виде следующего графика:


С помощью данного графика легко понять, как будет изменяться наш счет при движении цены. Также отметим, что при самом негативном сценарии наш максимальный убыток может составить 100 рублей. А при позитивном сценарии прибыль потенциально бесконечная.


Теперь давайте рассмотрим в таком же виде наши верхние примеры с опционами. Тоесть в этот раз мы не будем покупать на 100 рублей 1 акцию, а купим CALL на эту акцию. В итоге как покупатель мы получим следующую картинку:

Исходя из наших примеров, мы видим, как будет меняться наш доход/убыток при движении котировок на акцию. Напомню основные моменты: Покупатель при покупке опциона сценой страйк (100) платит премию продавцу, эта премия и является максимальной потерей для покупателя.


Теперь взглянем на эту позицию со стороны продавца option CALL:


Из нашей схемы видим, что продавец довольствуется только ограниченной прибылью, а именно премией. При этом берет на себя неограниченный убыток, в случае роста цены на акцию.


На рынке можно зарабатывать не только на росте акций или фьючерсов, но также и нападении, поэтому помимо Call существует другой тип – Put option. Рассмотрим его профиль с точки зрения покупателя:


Видим изданного профиля, что покупатель данного option получает прибыль при падении цены базового актива (акции или фьючерса), по сути, Put является зеркальным отражением Call.


Ну и рассмотрим теперь его с точки зрения продавца:


Так же видим, что при продаже опциона пут, продавец имеет неограниченный убыток в случае падения базового актива, а в случае роста довольствуется премией.


Физический смысл.


Теперь поговорим о выгодах покупателя и продавца опционов. С первого взгляда кажется что выгода покупать опционы намного очевидней, чем продажа, так как покупатель имеет неограниченную прибыль, а убыток его ограничен. А продавец ради маленькой прибыли, берет на себя неограниченный убыток. Выглядит как то странновато. Почему?


Во первых,наши примеры довольно условны и текущие цены взяты для простоты примеров,поэтому складывается такое впечатление, о реальных ценах мы еще поговорим дальше. Во вторых,если мы рассмотрим опцион немного в другой плоскости и проведем близкую аналогию, то мы увидим что не так все просто.


Для того чтобы понять что такое опцион для чего он нужен, как он работает с практической точки зрения его стоит сравнить со страховым полисом. Возьмём для примера страховой полис для автомобиля. Кто зарабатывает на продаже страховых полисов? Конечно же страховые компании. Когда компания продает страховку, то покупатель этой страховки уплачивает цену или премию страховой компании,например 5000 руб. за полис. Если же страховой случай случается, то компания обязана выплатить сумму, которая, как правило, намного больше стоимости страхового полиса ну скажем 100 000 руб. Если страхового случая нет, то компания зарабатывает 5000 руб. Несмотря на все страховые случаи, которые случаются каждый день на дорогах, страховые компании все равно зарабатывают деньги. Это, между прочим, неплохой бизнес.


Вот примерно такой же механизм работает с опционами. В дальнейшем этот пример со страховым полисом нам очень пригодиться для дальнейшего понимания работы option.


Что там внутри?


Теперь мы готовы перейти к более углубленному познанию options и разобраться из чего складываетсяцена option, но для начала нам необходимо разобраться с некоторыми формулировками на опять же довольно условных примерах.


Страйк цена - цена, установленная в опционе, по которой покупатель может купить (при call) или продать(при put) базовый актив по действующему option, а продавец option соответственно обязан продать или купить соответствующее количество базового актива.


Вспомните первый пример, там мы покупали option со страйком 100 и рассматривали, что будет с нашим финансовым результатом, если цена базового актива (фьючерса) вырастит с 100 рублей до 150. В реальности, помимо страйка 100, у нас бы был целый выбор различных страйков с возможностью выбора любого. Что это нам дает?


Взглянем еще на один условный пример:

У нас есть Акция А и текущая ее цена 80 рублей. Есть различные страйки от 80 до 120. Мы можем приобрести option Call на любом из этих значений. На текущей схеме мы можем увидеть что, опцион со страйком 90 стоит 15 руб, option со страйком 105 стоит 10 руб, а со страйком 120 стоит 5.


Мы видим,что чем дальше находиться страйк от цены базового актива, тем он дешевле.Почему это так? Вспомним наш пример со страховым полисом. Если провести аналогию, то пересечение цены базового актива страйка option является страховым случаем, после которого продавец option будет вам выплачивать ущерб. Чем ближе страйк к цене акции, тем больше вероятность что цена достигнет этого значения, соответственно тем дороже стоит страховой полис.


Представьте,что перед страховым агентом стоят два водителя и оба хотят застраховаться от врезания в дерево, у одного водителя зимняя резина, а у второго летняя, а на улице зима. Страховому агенту необходимо выдать 2 полиса. Соответственно, для обладателя летней резины этот полис будет дороже, так как он подвержен большему фактору риска, чем первый водитель.В опционах точно также, страховым случаем является выход цены за определенный страйк. Поэтому, чем ближе страйк-цена к цене базового актива, тем дороже будет option.


Теперь мы знаем, что цену опциона влияет его положение от центрального страйка (цены базового актива). Но помимо этого на цену влияет и время, с каждым днем option дешевеет, то есть если сегодня его цена 15 рублей, то через 2 недели она может упасть до 5 рублей. Это называется временным распадом опциона. Почему это происходит? Вернемся к нашим страховкам на автомобили и рассмотрим еще один пример. Представьте, что вы хотите застраховать свой автомобиль от угона на год. Страховой агент рассчитывает вам полис и называет цену в 100 000 руб. А теперь представим, что вы хотите точно также застраховать автомобиль, но уже на пол года, в этом случае страховка будет стоить 50 000 руб. Если вы проездите на авто 3 месяца, а потом решите продать ее другому человеку то для него этот полис будет стоить 25 000 руб. и так далее, пока не истечет срок действия полиса. Конечно в реальной жизни вы врятле провернете такую сделку, но в опционах все работает именно по такой схеме, потому что покупка и продажа происходит постоянно, и все обязательства соответственно передаются друг другу.


В итоге грубо ценообразование опциона очень похоже на ценообразование страхового полиса. Стоимость автомобиля + степень риска + время на которое оформляется полис. В option это- стоимость базового актива + вероятность выхода за страйк (волатильность) +время жизни (временной распад).


Оставим теперь теорию и рассмотрим реальный пример: Перед нами график мартовского фьючерса сбербанка 2017 года (данные взяты с www.moex.com)

Видим, что цена сейчас находится в районе 17000 пунктов.


Откроем теперь таблицу с options по данному контракту:

Здесь мы можем увидеть, сколько стоит call (голубой) на центральном страйке (17000), а именно 437 рублей. Так же мы видим стоимость других опционов на различных страйках, и можем отметить что чем выше страйк-цена, тем дешевле стоит option (это как раз из примера про летнюю и зимнюю резинуJ). Так же не забываем что с каждым днем они дешевеют, а также цена на них может вырастить если увеличится волатильность на рынке.


Теперь купим 1 option call и посмотрим на профиль нашей позиции. (http://www.option.ru)

Вот так бы выглядела наша позиция в реале. Мы видим синюю и красную линию. Красная линия это текущее состояние нашей позиции. Если фьючерс на сбербанк будет расти то у нас будет движение вправо, и мы будем зарабатывать деньги согласно красной линии, при движении влево (падение цены фьючерса) соответственно терять до максимального убытка. Максимальный убыток у нас ограничен стоимостью option 421 рублей. Максимальная прибыль не ограничена.

Также важно помнить, что у них есть срок жизни, в данном случае это 25 дней. И с каждым днем option теряет свою стоимость, и мы как покупатель теряем на этом деньги. Графически это будет выглядеть вот так(красная линия стремится к синей) в итоге зеленая линия:

Комбинаци из различных options и strikes позволяет нам создавать различные стратегии на рынке, отрабатывая всевозможные ситуации. В качестве простого примера купим одновременно call вместе с put на центральном страйке:


Видим что при такой позиции мы увеличили максимальный потенциальный убыток до 886 руб, но при этом мы будем иметь доход независимо от того куда пойдет рынок, если упадет– заработаем, если вырастит тоже заработаем.


Существую также другие более сложные стратегии (часть из них можно посмотреть здесь http://www.option.ru/glossary/strategy).


В этой статье мы рассматриваем опционы только в общих чертах. Тема достаточно емкая, ее невозможно раскрыть в рамках одной статьи. Те примеры, которые мы рассмотрели, являются простыми примерами, не раскрывают много тонкостей связанные с покупкой, тем более с продажей options. Многие вещи станут понятны только со временем и с большой практикой.Поэтому если вы хотите дальше самостоятельно изучать эту тему, то главное не торопиться если вы новичок, потому что большие прибыли могут нести большие убытки особенно в options. Начинайте свое изучение с покупки, так вы точно будете знать свои риски и убытки. Покупайте, смотрите как меняется цена, что происходит на рынке и как это влияет на вашу позицию. И помните практика,практика, практика!


Удачи в торговле!

12:10
1116

Комментарии

Нет комментариев. Ваш будет первым!