Облигации

Облигации

Тем, кто начинает свое знакомство с финансовым рынком, необходимо изучить все финансовые инструменты, об акциях мы уже поговорили, сегодня познакомимся еще с одним удобным и прибыльным инструментом, с облигациями.

Инвестиции в облигации – это возможность заработать денег. Так что же это за инструмент и как с ним работать? Об этом я расскажу в этой статье.

Введение

В последнее время наблюдается рост заинтересованности облигациями и большинство из заинтересовавшихся сталкивается с нехваткой или полным отсутствием информации, что приводит к затруднениям и ошибкам в работе. При работе с облигациями нужно знать, что это за инструмент, как он работает, специфические термины. 

В этой статье я постараюсь максимально полно изложить информацию, необходимую вам для успешного инвестирования. 

Что такое облигации

Облигации – один из самых старых финансовых инструментов, проверенный временем, они появились раньше акций. Еще в 16 веке во Франции, при решении конфликта между ортодоксальной церковью и ростовщиками, появились первые корпоративные бумаги. В 17 веке в Англии, при решении вопроса дефицита бюджета, появились первые государственные облигации. В России первые гособлигации были эмитированы в 1809 году, когда Екатерина II залезла в долги пока завоевывала Крым. В СССР выпускались такие облигации: «выигрышный займ», «военный займ», «хлебный займ» (погашался натурой). Так что же такое современные облигации?

Облигация (по-английски – бонд) – долговая ценная бумага, обязывающая эмитента выплатить номинальную стоимость и процент за пользование ею в установленный срок. 

Проще говоря, это долговая бумага, по которой заемщик обязан в оговоренный срок вернуть кредитору ее стоимость и процент за использование.

Рассмотрим на примере: тот кому нужны деньги (государство, организация) берут деньги в долг под расписку (облигацию) на какой-то срок, в конце срока деньги возвращаются с процентами.

Давайте познакомимся с основными терминами.

Номинальная стоимость (номинал) – первоначальная стоимость облигации в момент выпуска (у российских бумаг она обычно равна 1000 рублей).

Рыночная стоимость (чистая стоимость) – цена бумаги на фондовой бирже (выражается в процентах к номиналу).

НДК (накопленный купонный доход) – накопленная сумма процентов с момента последней выплаты, рассчитывается (увеличивается) каждый день, при выплате купона обнуляется.

Купон – платеж по облигации (доход инвестора), выражается в процентах, выплачивается по договоренности раз в месяц или квартал, или полгода, год, является аналогом процентов по вкладу в банке. 

Дата погашения – календарный день, когда инвестор получит обратно свои деньги за облигации.

Оферта – правила возможности досрочного погашения (безотзывная или отзывная).

Дюрация – показатель для сравнения различных облигаций (показывает через сколько лет вернуться вложенные деньги, без учета номинальной стоимости, чем он ниже, тем привлекательнее бумага для инвестора).

Эмитент- тот, кто выпускает бумагу.

Дисконт – премия между номинальной ценой и ценой покупки.

ВДО (высокодоходные облигации) – эти бумаги выпускаются небольшими эмитентами, дающими большой процент по купону.

Амортизация – периодическая выплата части номинала (чаще всего делается одновременно с выплатой купона).

Квазиоблигации (как бы\ почти\якобы облигации) – акции, по которым стабильно платят дивиденды.

Как появляются облигации? Когда эмитенту (государству, организации) требуются средства, им нужно взять деньги в займы (к банкам они обращаться не хотят) они выпускают облигации и размещают их на бирже, чтобы желающие вложить деньги могли их купить.

Право стать эмитентом имеют государство, муниципалитет, региональные власти и коммерческие организации.

Раньше облигации, как и другие ценные бумаги были в бумажном виде, сейчас они электронные.

Выпускаются облигации на длительный срок (3, 5, 10,15 лет) или бессрочно, поэтому если вы хотите вернуть вложенные деньги раньше этого срока, нужно просто продать их другому инвестору.

У облигаций большая ликвидность. Они котируются на фондовом рынке (можно покупать и продавать), что облегчает инвесторам управление деньгами (при необходимости он может их быстро продать, да еще без потери процентов).

При выпуске облигаций обычно устанавливается доходность чуть выше среднего процента по вкладам в банке и ниже процентной ставки по кредиту, таким образом они выгодны и инвесторам, и эмитентам.

Чем отличаются облигации от акций? Давай те посмотрим, чем отличаются эти две бумаги, отличия их таковы: 

- акции – собственный капитал компании, облигации – заемный;

- владелец облигации гарантированно получит доход в виде купона (кроме форс-мажорных обстоятельств: банкротство эмитента, в этом случает на него накладывается технический дефолт, что сильно ударяет по репутации компании), владелец акции не уверен в получении дивидендов, в большинстве случаев он рассчитывает только на рост ее стоимости;

- облигации не дают никакого права голоса, вы просто одалживаете деньги, при наличии достаточного пакета акций, владелец может принимать участие в развитии эмитента, покупая акции он покупает часть компании, поэтому держателям облигаций важно, чтобы им были возвращены вложенные деньги, владельцам акций важно чтобы эмитент стабильно развивался, тогда будет расти стоимость бумаг;

- доход от приобретения облигаций известен в момент покупки, доход по акциям рассчитать заранее невозможно.

Как происходит погашение облигаций? В день погашения из вашего портфеля они исчезают и спустя некоторое время вы получаете выплату за них по номинальной стоимости и купон.

Далее мы рассмотрим какими бывают облигации.

Виды

Прежде чем инвестировать деньги в облигации нужно разобраться какими они вообще бывают. Это мы сейчас и сделаем.

В зависимости от того на какой срок выпущены бумаги она бывают:

- краткосрочные – период обращения до года;

- среднесрочные – от одного года до пяти лет;

- долгосрочные – от пяти лет и дольше;

- бессрочные – не имеет срока погашения (очень редко встречаются).

По эмитентам различают следующие виды:

- государственные (government bonds) – выпускаются правительством с целью пополнения государственного бюджета, выплаты купонов производит государственное казначейство, самые популярные и ликвидные, так как считаются наиболее безопасными, не облагаются налогом;

- муниципальные (субфедеральные) – эмитируются органами местного самоуправления, деньги идут в местный бюджет и распределяются в порядке приоритета на развитие города, не облагаются налогом;

- корпоративные (комерческие) – бумаги коммерческих организаций, для привлечения внешних средств на развитие (новые выпуски не облагаются налогом);

- квазигосударственные – выпускаются компанией контрольный пакет акций которой принадлежит государству;

- иностранные – выпускаются другим государством; 

- еврооблигации –  российский эмитент, являются альтернативой валютного вклада в банке, номинал такой бумаги в евро или долларах.

По способу выплат:

- дисконтные (Zero Coupon Bond) – редко встречаются, прибыль инвестора получается из разницы цены при размещении (которая в этом случае ниже номинальной) и номинальной стоимостью; 

- купонные – выплачивается доход в виде процента к ее номиналу, в зависимости от процента различают:

         - с фиксированной процентной ставкой (Fixed Rate Bond) – самые распространенные, ставка устанавливается на весь срок обращения, в течении которого выплачивается купонная прибыль;

          - с плавающей процентной ставкой\ плавающий купон (Floating Rate Note) – установленная изначально процентная ставка может поменяться при определенных условиях (правилах);

      - с доходностью, привязанной к инфляции (индексируемый номинал) – на нашей фондовой бирже такие бумаги не востребованы, процентная ставка не меняется, а номинальная стоимость корректируется в соответствии с годовой инфляцией.  

По виду обеспечения:

- необеспеченные (классические) –не имеют никакого имущественного обеспечения;

- обеспеченные – когда инвестор получает часть собственности эмитента в качестве залога (обеспечения) или за эмитента поручается государство, муниципалитет, банк;

- субординированные не обеспеченные – при банкротстве эмитента инвестор ничего не получит, считаются самыми рискованными.  

По возможности конвертации (обмена):

- конвертируемые – их можно на определенных условиях поменять на другие бумаги эмитента (другие облигации, акции);

- неконвертируемые –обмену не подлежат. 

По способу обращения:

- с ограниченным обращением – устанавливаются условия (ограничения) при которых бумага может быть продана, например, период по истечении, которого можно совершить продажу, максимальная\минимальная стоимость;

- со свободным обращением – у них нет ни каких ограничений, свободно продаются и покупаются.

По способу погашения:

- с правом погашения – инвестор может потребовать погашение бумаги до срока исполнения;

- без права досрочного погашения;

- с обратным выкупом – эмитент имеет право выкупить бумагу до срока исполнения.

Теперь, когда ты знаешь какие, бывают облигации, давай разберемся как с их помощью можно зарабатывать. 

Как зарабатывать на облигациях

Так как облигации - это финансовый инструмент значит он должен работать, поэтому на вопрос можно ли зарабатывать на них, ответ конечно.

В отличии от акций, здесь инвестор при покупке может просчитать свой доход от сделки. При этом есть возможность в любой момент вернуть вложенные деньги, продав бумаги, а если рыночная цена будет выше номинальной еще и получить дополнительный доход.

На вопрос сколько можно на них заработать ответить сложно, всё зависит от надежности эмитента, чем он надежней, тем меньше риск, но и меньше доход, соответственно при менее надежном эмитенте выше риски и доход. На российских госбумагах в среднем доход составляет от пяти до одиннадцати процентов годовых, на бумагах крупных эмитентов от шести до тринадцати, на мелких до восемнадцати. 

Теперь поговорим о стоимости. Как и на любой актив стоимость зависит от спроса и предложения на рынке, чаще всего отличается от номинала в большую или меньшую сторону. Измеряется она в процентах от номинала, например, если номинал 1000 рублей, а рыночная стоимость 102,13, значит на рынке цена облигации 1021,3 рубля.

Если рыночная стоимость выше номинала, облигация торгуется с премией, ниже с дисконтом.

Итак, существует несколько видов доходности облигаций: купонная, текущая, простая и эффективная.

Купонная - это величина купона, если купон по облигации 6%, значит и доходность буде 6%.  Тут стоит отметить один немаловажный факт, независимо от того как выплачивается купон, поквартально или раз в год, инвестор может получить процент за каждый день удержания бумаги. Это важно для тех, кто собирается перепродавать их, получается при продаже к цене прибавляется НДК, это происходит автоматически, но в конце купонного периода покупатель получит купон целиком и компенсируете уплаченный НДК. 

Текущая доходность – обычно используют, когда приобретают облигации на короткий срок с целью дальнейшей перепродажи (включая НКД). Она показывает купонную доходность по отношению к рыночной цене (ваш доход на каждый вложенный рубль), при условии, что цена не будет меняться, а это не так. 

Если разделить ее значение на количество дней в году и умножить результат на количество дней планируемого владения, получите результат от краткосрочной инвестиции.

Простая (номинальная) – состоит из суммы купонного дохода и разницы между номинальной и рыночной ценой.

Эффективная доходность – самая популярная и корректная (содержательная) для сравнения облигаций. В ней учитывается тот факт, что купоны будут реинвестированы, то есть полученные купоны сразу инвестируются в облигации под ту же доходность. Формула расчета довольно громоздкая, да и в принципе не обязательна к запоминанию, на биржах она рассчитывается автоматически с помощью облигационного калькулятора.

Не могу не сказать о доходе при росте котировок, если по каким-то причинам рыночная стоимость на много превысила номинальную, можно продать бумагу, не дожидаясь даты погашения и хорошо заработать. Так же купив бумагу с дисконтом незадолго до даты погашения, при погашении вы так же получите доход.

Новичку сложно, вот так сразу разобраться какую бумагу стоит покупать, какую нет, выход – покупка портфельных облигаций в ПИФах и фондах ETF. Купив готовый диверсифицированный портфель инвестор (особенно новичок) максимально снижает риски. Но за приобретение портфеля придется платить, берется плата или за ввод\вывод денег или за время владения портфелем. Так же такие вложения требуют затрат времени на визиты в те самые ПИФы. 

Если вы уверены в своих знаниях и серьезно настроены, то получайте собственный опыт, открывайте бесплатно брокерский счет и начинайте покупать бумаги, здесь придется самому принимать решение, когда и что купить или продать.

В общем принцип торговли облигациями такой же, как и акциями, за исключением того, что, торгуя акциями у трейдера цель заработать на колебаниях цены, это по сути основной источник дохода, дивидендные выплаты лишь приятный бонус. В ситуации с облигациями у инвестора гарантированный доход, пусть и не такой большой. Так же если правильно сыграть на понижении ставки ЦБ, можно заработать пару процентов за короткий временной период (месяц).

Облигации в обличии от акций низко волатильны, что исключает возможность краткосрочных спекуляций.

При выборе облигаций учитывайте следующие факторы:

- надежность (наиболее надежными считаются государственные и муниципальные бумаги);

- размер купона (чем выше процент купона, тем выше риск, выбирайте те бумаги, у которых он выше чем процент по депозиту и не выше среднерыночного);

- ликвидность;

- срок погашения (чем дольше до срока погашения, тем вероятнее изменение цены, но этот показатель важен если вы не планируете держать бумагу до конца).

При торговле облигациями существует множество различных стратегий, давайте рассмотрим несколько из них.

Купить и держать – долгосрочное инвестирование с небольшой доходностью. Выбираются надежные эмитенты и срок погашения бумаг от пяти лет.

Штанга – предполагает сочетание долгосрочного и краткосрочного инвестирования, так бумаги с длинным периодом сохраняют фиксированную часть портфеля, с коротким – способствуют увеличению прибыли в соответствии с изменениями экономической ситуации. 

Пуля – когда высвобождение денег происходит в один момент. Для этого в портфеле должны быть бумаги разных эмитентов примерно с одинаковой датой погашения.

Лестница - предполагает делать выбор сделок по кривой бескупонного дохода, а для обеспечения равномерного потока денег в будущем, нужно использовать диверсификацию портфеля покупкой бумаг одного эмитента с разными датами погашения (так, чтобы они были с одинаковой временной разницей), обычно от трех до десяти опционов. При каждом погашении прибыль реинвестируется в бумаги с более поздним сроком погашения из имеющихся (получается они попадают в конец списка по дате погашения), вот так поддерживается постоянная дюрация портфеля;

Пирамидинг РЕПО - спекуляция, главное правило которой – доходность должна быть выше ставки краткосрочного финансирования РЕПО, тогда можно пользоваться кредитным плечом. Берете деньги под залог ценных бумаг и покупаете ещё, можно несколько раз проделывать данную процедуру если доходность по-прежнему превышает ставку по РЕПО. Это рискованная стратегия, где нужно внимательно следить за ставкой РЕПО, так как если она превысит доходность по бумагам, вместо ожидаемой прибыли получиться убыток;

Спред к кривой - стратегия предполагает постоянные манипуляции с бумагами, цель которых, чтобы все бумаги были на одной кривой (приобретаем бумаги которые находятся выше кривой, пока они не сравнялись по прибыльности с другими и продаем те, которые спустились ниже кривой). Сложная и непонятная на первый взгляд стратегия, основанная на том, что при снижении ставки рефинансирования, те бумаги у которых повышается стоимость и падает доходность оказываются выше изменившейся кривой, с активами, находящимися рядом с кривой таких резких сдвигов не бывает;

Формирование портфеля - совмещаем акции и облигации и раз в год пересматриваем его. Есть один интересный совет по определению процентовки, который говорит, что облигаций в портфеле должно быть столько процентов, сколько вам лет, я сам не пробовал этот метод, если кто-то из вас воспользуется им, поделитесь потом результатом в комментариях.

Это сложно назвать стратегией, но может быть кому-то из вас эта схема понравится, итак: чтобы получать доход по облигациям ежемесячно, нужно купить бумаги шести эмитентов с выплатой 2 раза в год, таким образом у вас будет 12 выплат в год, надо только правильно подобрать даты. Эта схема не только позволяет получать выплаты ежемесячно, но еще за счет разных эмитентов снижается риск.

Выбор стратегии зависит от ваших планов и целей, поэтому прежде чем выбрать стратегию, определитесь с вашими целями и уже под них выбирайте как действовать.

Еще один немаловажный факт: при торговле облигациями тех анализ не работает!

Помните, что доходность зависит от совокупности следующих показателей: размера купона (то на что нужно смотреть в первую очередь), периодичности выплат, срока погашения, амортизации, оферты и текущей цены. 

Многие инвесторы ошибочно считают, что чем ниже цена, тем выше доходность, но может быть так, что у бумаги со стоимостью 92.5 доходность 9%, а с ценой 97.3 - 11%. 

Также следует учесть тот фактор, что облигации с 50%, 100% купоном (их называют мусорными) очень рисованы для приобретения, по ним не то что купон, а вложенные деньги вряд ли получится получить.

Как и любой финансовый инструмент, инвестирование в облигации имеет плюсы и минусы. Плюсы в высокой надежности, доходности выше ставки по вкладам в банке, сохранение прибыли при досрочной продаже, ликвидность. Минус в незащищенности и небольшой доходности (по сравнению с другими инструментами). 

Ну и конечно же не стоит забывать о наших любимых налогах. Купонный доход от государственных, муниципальных и корпоративных (новые выпуски) бумаг налогом не облагается. Доход полученный от продажи или погашения бумаг, а также купонный доход по корпоративным – облагается налогом в размере 13%. Если ставка по бумаге превышает на более чем пять базисных пунктов ключевую ставку ЦБ за сверхприбыль придется заплатить налог в размере 35%. 

Всем знаком экономический закон: чем выше риск, тем больше прибыль и наоборот. Рискуйте в разумных пределах и будет вам счастье в виде прибыли, а дальше мы как раз и поговорим о тех рисках с которыми можно встереться, инвестируя в облигации. 

Риски

Несмотря на то, что облигации считаются довольно надежными бумагами все же существуют риски, их я и опишу ниже.

Кредитный риск – заключается в вероятности ухудшения платежеспособности эмитента.

Процентный риск – при повышении процентной ставки ЦБ произойдит снижение стоимости облигации. Чем дольше до срока погашения и ниже купон, тем риск выше. 

Инфляционный риск – относится к облигациям с постоянным купоном, заключается в том, что инфляция может превысить купонный доход.

Дефолт – в случае кризиса в стране или банкротства эмитента стоимость облигации приравнивают к нулю.

Важно понимать и помнить, что застраховаться от всевозможных рисков на 100% невозможно, их можно минимизировать при грамотном выборе покупаемых бумаг.

Заключение

Облигации – финансовый инструмент, помогающий сохранить средства получая при этом доход при минимальных рисках. Если грамотно подойти к этому вопросу можно хорошо зарабатывать, только для этого надо знать максимум об облигациях и стратегиях работы с ними.

К сожалению, или нет, российский народ (я имею ввиду ту часть населения, которая несет свои сбережения на хранение в банк) очень мало пользуется этим инструментом.

Скорее всего это связано с финансовой неграмотностью (многие не то, что про выгоды облигаций по сравнению со вкладами не знают, они в принципе не представляют, что это вообще такое) и ленью (это же надо ехать к брокеру открывать счет, хотя сейчас можно все сделать онлайн). Наслушались бабок на лавочках, что фондовый рынок это лохотрон и большие риски и несут свои деньги в банк, а банки в последнее время трещат по швам, закрываются пачками. 

Но мы то с вами финансово грамотные люди и знаем все прелести фондового рынка и возможности, которые он дает каждому желающему, только нужно все делать правильно, изучить теорию, разобраться в стратегиях и действовать потихоньку, набираясь опыта. 

Ну а напоследок вам несколько советов по торговле облигациями:

- не гонитесь за максимальной доходностью, помните выше доход – больше риск;

- не частите с покупками и продажами, это требует профессионализма и опыта;

- покупайте бумаги со сроком погашения не более пяти лет;

- покупайте ликвидные бумаги (сделки по которым проходят каждый день);

- при покупке обращайте внимание на спред (разница между ценой покупки и продажи), за счет спреда можно увеличить доходность на несколько процентов.

Если вы решили реализовать себя на фондовом рынке, присмотритесь к такому инструменту как облигации, с их помощью можно преумножать свой капитал с минимальными рисками.

 

 

 

 

 

 

01:54
117

Комментарии

Нет комментариев. Ваш будет первым!